2025年6月5日，国际能源署发布《2025年世界能源投资》报告，对当前能源燃料、相关技术和区域投资格局进行了全面评估。报告指出，2025年，全球能源投资将达到创纪录的3.3万亿美元，比2024年增长约2%，其中，对清洁技术（可再生能源、核能、电网、储能、低排放燃料、能效和电气化）的投资有望达到2.2万亿美元，对石油、天然气和煤炭的投资将达到1.1万亿美元。
1、投资流向
2020年以来，大流行后的复苏计划推动能源转型支出的快速增长，例如，各种经济、技术、工业和能源安全因素以及气候政策。增加的支出中，约70%来自化石燃料净进口国，另外20%来自美国。
（1）“电力时代”的到来以及工业、制冷、电动汽车、数据中心和人工智能（AI）的电力需求快速增长正在重塑投资趋势。2015年，化石燃料供应投资比电力生产、电网和储能投资高出30%。2025年，电力行业投资将达到1.5万亿美元，最终用途部门电气化支出也在增加。
（2）以太阳能光伏为首的低排放电力生产支出几乎翻了一番。2025年，预计对太阳能的投资将达到4500亿美元，储能电池支出将达到660亿美元。供应商之间的激烈竞争和超低成本进口将使太阳能电池板成为众多新兴和发展中经济体能源投资的重要推动力。
（3）核能投资正在卷土重来，2020年以来增长了50%，对新的天然气发电项目的批准也在增加。2025年，新建和翻新核电站的支出将超过700亿美元，鉴于对小型模块化反应堆等新技术的关注日益增加，预计核能支出还将进一步增长。美国和中东占天然气发电最终投资决策（FID）复苏水平的近一半。
（4）快速增长的用电量和对电力安全的担忧加速了中国燃煤电厂的审批浪潮。2024年，中国批准了近100吉瓦的新燃煤电厂，印度批准了15吉瓦，将全球批准量推至2015年以来的最高水平。相比之下，2024年，发达经济体的燃煤电厂没有新的蒸汽轮机订单，是有记录以来的首次零订单。
（5）电网投资正努力与电力需求和可再生能源部署增长保持一致。目前，全球每年约有4000亿美元用于电网投资，但发电资产支出达到1万亿美元。在用电量增加的情况下，维护电力安全需要快速增加电网支出，使其与发电支出持平。
（6）较低的油价和需求预期将导致上游石油投资下降6%。2025年，石油投资出现2020年以来的首次同比下降，达到2016年以来的最大降幅。2025年，预计上游油气投资低于5700亿美元，下降约4%，其中，40%用于缓解现有油田产量下降。2025年，全球炼油投资将降至2015年以来的最低水平。
（7）美国致密油（tight oil）投资下降。2025年，美国致密油投资将下降近10%，但由于最近的整合浪潮和技术改进控制了成本，产量仍将增长。
（8）随着美国、卡塔尔、加拿大和其他地区的新项目准备上线，新液化天然气设施的支出强劲增长。2026—2028年，可能会出现有史以来最大规模的年度液化天然气产能扩张。美国在建项目有望使其出口能力几乎翻倍，不仅为国际天然气市场增加额外产量，还为国际天然气市场提供目的地灵活性。
（9）低排放燃料投资将达到新高。2025年，低排放燃料投资增长，但仍不到300亿美元，项目严重依赖政策和监管支持。2027年，如果所有批准的碳捕集、利用与封存（CCUS）项目都得到推进，那么CCUS投资将比目前水平增长10倍以上。2025年，已批准的氢能项目仍然需要约80亿美元的投资，是2024年投资水平的2倍。
（10）煤炭供应投资继续增长。2025年，煤炭投资将再增长4%，与2020年以来的6%的年平均增长率相比，略有放缓。
（11）2015年以来，电气化和其他能效改进方面的最终用途投资几乎翻了一番。2025年，在强劲的电动汽车销售、建筑改造和工业过程电气化进展的推动下，需求侧投资将达到8000亿美元。建筑行业投资因开工放缓而下降，但被高效电器和冷却系统的预期销售增长抵消。
（12）部分清洁技术成本迅速下降，电网材料和油气行业的供应链压力仍然明显。2024年初，清洁能源设备价格指数创下历史新低，比2015年降低了60%。2022年以来，中国太阳能电池板和风力涡轮机价格分别下降了60%和50%。其他领域的通胀压力增加，2020年以来，由于电缆和变压器需求不断增长，电网材料的价格几乎翻了一番。2025年，上游油气成本将增加约3%。
（13）2024年，关键矿产投资增长放缓，勘探活动同比持平。主要现有生产商以外的项目受价格不确定性的影响最大，大型综合矿业公司继续增加投资，但专业公司缩减了投资规模。加拿大和美国的勘探支出略有增加，澳大利亚和拉丁美洲的勘探支出却有所下降。
2、投资格局
能源投资的地理格局正在以具有长期影响的方式发生变化。中国成为全球最大的能源投资国家，在全球清洁能源投资中的份额已从2015年的1/4上升至当前的近1/3。2015年以来，美国在可再生能源和低排放燃料方面的支出几乎翻了一番，但随着支持性政策的缩减，逐渐趋于平稳。由于成本极低，上游油气支出正被归集到中东的大型资源持有者，2025年，其投资份额将达到20%，是有记录以来的最高水平，而俄罗斯的相关支出受限，份额降至6%左右。
（1）支出模式仍然非常不平衡。许多发展中经济体，尤其是非洲的发展中经济体，正在努力为能源基础设施建设筹集资金。2025年，非洲的总债务偿还成本相当于总能源投资的85%以上，能源投资将比2015年减少1/3。尽管非洲人口占全球总人口的20%，但在清洁能源投资方面，非洲仅占2%。
（2）印度和巴西的能源投资趋势在新兴和发展中经济体中表现突出。强有力和持续的政策支持使这些国家能够利用低成本的太阳能，投资大量风能和生物能源，开发巴西大型海上石油资源。印度有望提前实现2030年非化石能源发电能力达到50%的目标。东南亚在太阳能制造方面仅次于中国，其中，印度尼西亚是全球最大的镍生产国。
（3）国际投资来源将发挥更大的作用。国际公共投资将成为私人融资的催化剂，约占新兴和发展中经济体（不包括中国）清洁能源投资的7%左右，但仍远低于需求和预期。
（4）中国越来越多的对外能源投资和官方融资支持将流向清洁能源和清洁技术制造。2020年以来，中国电动汽车和电池制造商已宣布投资约800亿美元，在印度尼西亚、泰国、巴西、墨西哥和泰国等主要市场建立和扩大生产设施。长期扎根于东南亚的中国太阳能制造商也在重新评估其海外战略，密切关注中东的发展机会。
3、融资与能源研发
（1）出口信贷机构（ECA）在能源融资方面的作用不断变化。2015年以来，ECA已将更多的资金从化石燃料中转移。
（2）2015年以来，可持续金融的兴起正面临逆风。由于主要市场的政策和监管支持力度减弱，金融机构绿色债券发放活动已经放缓。
（3）能源创新者正在适应更高的资本成本和政策不确定性。有迹象表明，风险资本投资的重点已转向人工智能相关项目，其支出在2024年增至840亿美元，是能源相关风险投资的3倍。
（4）2015年以来，能源研发预算排名前20家公司的构成发生了巨大变化。2015年，该榜单主要由欧美汽车企业和油气企业占据。2024年，前20名首次包括1家电池制造商（中国宁德时代）、2家电动汽车制造商（中国比亚迪和美国特斯拉）、3家电气化设备供应商（日本电装、法国施耐德电气和德国罗伯特博世），而仅有的油气企业是中国石油、中国石化和沙特阿美。
4、未来展望
（1）能源投资无法实现COP 28确定的可再生能源和能效目标。到2030年，可再生能源年度投资仍需翻一番，才能实现可再生能源装机容量增加2倍的目标，同时也要增加对电网、储能和其他灵活性能源的支出。未来5年中，能效和电气化方面的支出需要增加近3倍，才能实现每年4%的能源强度改善率。
（2）降低融资成本。努力降低融资成本，使其成为确立COP 29“巴库-贝伦路线图”的基石。采用有针对性的政策行动，扩大对发展中经济体的气候融资，应对阻碍清洁能源投资、推高发展中经济体融资成本的各种真实存在以及可感知的风险。此外，调动私人投资取决于发展中经济体进行政策改革和建立可预测监管机制的能力，国际公共投资也需要更有针对性地通过担保和其他信用增级工具来管理项目风险。
